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  5月挖掘机销量数据出炉，超预期的销量数据进一步印证了需求复苏，国内外销量同比均增逾三成。据中国工程机械工业协会统计，2026年5月，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机24794台，同比增长36.2%。其中国内销量11628台，同比增长38.6%；出口13166台，同比增长34.2%。

  在销量高增的同时，工程机械行业基本的产品再次涨价。继5月多家工程机械主机厂将挖掘机产品价格上调3%-5%，6月以来部分厂商再次对外发布产品调价通知，自7月1日起全品类起重机涨价，不同机型调价区间集中在2%-5%。

  挖掘机销量为何能够持续超预期？我们大家都认为，内需方面，4月以来，反映市场信心的CMI指数（中国工程机械市场指数）及头部企业开工率持续回暖，底层驱动力来自设备更新需求的支撑。外需方面，从全球视角看，发达国家市场自2025年下半年起陆续进入补库周期，而新兴市场在基建与采矿需求的带动下，需求斜率持续抬升。业内国际巨头纷纷上调需求指引，印证了全球行业景气的上行趋势。中国品牌凭借国际化、电动化、智能化等差异化竞争优势，在海外市场持续抢占份额，通过深化海外渠道建设与提升产品竞争力，有望实现出口持续增长。

  对于主机厂近期频繁涨价，我们大家都认为，面对一季度“增量不增利”的困境，有突出贡献的公司主动涨价意在通过“反内卷”重塑行业格局。在二季度“淡季不淡”背景下，借助原材料成本上涨的契机，有突出贡献的公司通过涨价提振客户前置采购需求，同时证明品牌溢价能力。当前涨价持续性仍需观察，这一举措有望改善头部企业的盈利水平，推动行业从“拼价格”向“拼质量”回归。

  从投资角度来看，当前板块股价与基本面仍存在一定背离，主要源于市场对外汇波动影响的担忧。工程机械板块一季度收入端普遍高增，但利润几乎均受到人民币升值带来的汇兑损失影响，名义利润增速大幅低于实际经营利润增速。我们大家都认为，随着人民币汇率波动幅度收窄，二季度汇兑损益压力预计将较一季度显著减轻，板块业绩或呈现逐季改善趋势。其中，经营质量更优、海外布局更完善、抗风险能力更强的大型主机厂在行业上行周期中往往具备更高的业绩弹性与估值修复空间。

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